[재경관리사] 경제적부가가치(EVA)와 ROIC, WACC

○경제적부가가치 (EVA)


  1) 경제적부가가치(EVA)
    ㉠ 도입배경
        -1 손익중심(Accounting Based)성과지표의 한계
        -2 현금흐름(Cash Based)지표의 중요성 부각
        -3 자본비용 및 자본효율도가 반영된 수익성 지표인 EVA
        -4 EVA는 글로벌 경영을 향한 척도

    ㉡ 정의
        EVA란 Economic Value Added의 약칭으로 기업이 영업활동을 통하여 얻은 세전순영업이익에서
        법인세 부담액과 영업활동을 위해 제공된 투하자본(IC)에 대한 자본비용을 차감하여 계산한 이익

    ㉢ 특징
        -1) 투자중심점의 성과평가지표이며, 사업의 존폐나 신규사업의 선택 등의 고려사항에 활용
         ▶ 기업의 가치를 극대화하는 경영지표
         -2) 현금 흐름을 중시
         ▶ 회계상이익은 흑자도산을 발생할 가능성 多
         -3) 영업관련성 중시
        일시적인 요인(비영업적 요소 + 무이자부 부채)를 배제하여, 영업적 요소만 고려
         ▶ 부동산, 건물 매각 등의 이익과 같은 일시적인 수익은 배제

※ 흑자도산 : 재무상으로는 흑자이지만, 매출채권의 비중이 높고, 경제불황에 따라 유동성부족으로 도산
※ 무이자부 부채 : 이자를 발생하지 않는 부채 (선수금, 매입채무 등)


    ㉣ 계산식
        NOPLAT - IC × WACC

※ NOPLAT : Net Operating Profit Less Adjusted Taxes, 세후순영업이익
※ IC : Invested Capital, 투하자본 (순운전자본 + 고정자산)
※ WACC : Weighted Average Cost of Capital, 가중평균자본비용


    ㉤ 산출과정
        1단계 : 투하자본(IC)의 측정
        2단계 : 가중평균비용(WACC*)의 측정
        3단계 : 세후순영업이익(NOPLAT)의 계산

*계산상법
{자기자본비율×(자기자본/총자본) + 타인자본비율 × (타인자본/총자본) × (1-법인세율)}


★주의
※ EVA는 재무적인 정보만 고려한다.
※ 당기순이익이 양수여도 EVA값은 음수가 될 수 있다.
※ WACC는 보통 주주의 요구수익률이 채권자의 요구수익률보다 높다.